(1) Комисията отказва да издаде разрешението по чл. 46, ако:
1. установи от техническата документация, че системата не отговаря на което и да е от изискванията на чл. 44, ал. 5;
2. съдържанието на правилата не отговаря на изискванията на чл. 44, ал. 6;
3. лицето по чл. 44, ал. 2 не отговаря на което и да е от изискванията на закона;
4. не са осигурени интересите на инвеститорите или сигурността на пазара на ценни книжа;
5. не бъде изпълнено условието по чл. 46, ал. 3.
(2) В случаите по ал. 1, т. 1, 2 и 3 Комисията може да откаже издаването на разрешение само ако заявителят не е отстранил несъответствията и не е представил изискуемите документи в определения от нея срок, който не може да бъде по-малък от един месец.
(3) Отказът на Комисията да издаде разрешение се мотивира писмено.